来自 期货 2019-07-05 15:05 的文章

原油带动下贸易商拿货稍有起色

  逻辑:昨日油价宽幅震荡。第176届欧佩克大会决议将减产协议延长九个月,意味着本轮减产周期进入第四年。沙特石油部长表示下半年若需要可能进一步扩大降幅,同时将减产目标库存从五年均值调整至2010-2014年均值(下调1.6亿桶)。年底欧佩克大会议将于12月5日召开。今日重点关注与非欧佩克联合会议,主要讨论OPEC+联合章程。价格方面,G 20及OPEC大会结果均偏利多。短期或存消息面利多兑现休整可能,三季度仍然存在供需内在支撑,四季度后需求回落价格压力增大。

  逻辑:今日沥青主力期价大幅拉升逾5%,沥青-WTI价差小幅上涨,基差、月差高位回调反映沥青近期相对较弱的基本面,当周炼厂库存、开工环比小幅下降,社会库存增速放缓,原油带动下贸易商拿货稍有起色。展望后市,七月到港量部分延期至八月,七月贴水大概率维持或上调;近期山东焦化开工低位反弹,柴油需求有所好转,有望带动炼厂转产;当周炼厂利润恶化,很难长时间维持高位开工。

  逻辑:原油上涨,新加坡高硫燃油贴水强劲上涨带动燃油反弹。当周三地总库存环比小幅上涨,船运指数不断上涨突破1300,中东高温季正式来临带动燃油需求(燃油发电沙特阿美取消六月中外放燃油)。六月亚太地区燃料油供应环比五月下降25%(西部降幅最大),七月随着中东燃油发电需求恢复,亚太地区燃油供应有望进一步趋紧。

  逻辑:短期来自需求改善、供应去库、成本支撑的利好,对PTA的走势的偏多影响仍持续。此外,中美贸易摩擦缓和带来对下游服装行业出口的利好,也对聚酯行业构成利好支撑。短期聚酯开工的回升有利于PTA刚性需求的提升,而PTA在新装置投产前检修偏多,导致PTA有阶段性去库的趋势。预计PTA走势短期偏强。

  利空因素:原油价格大幅下挫,PX、PTA供应量大增,聚酯开工降至85%以下。

  逻辑:成本端和需求端的利多仍有效,但乙二醇上行仍较谨慎。预计乙二醇要有所突破,需要期待供应端是否出现新的利好提振。一是看国内乙二醇开工负荷下降的程度和持续性,二是看短期乙二醇进口量是否有所减量。短期,利多支撑,乙二醇跌幅有限。长期看,在新装置投产潜力影响下,乙二醇的上行压力仍存。

  逻辑:近期甲醇仍弱于其他化工品,不过开始出现企稳迹象,当前主要压力仍是,产区库存偏高和外盘供应逐步恢复,叠加传统需求淡季,导致产区和外盘现货价格持续偏弱,且盘面对内外现货升水较大,导致卖保压力持续释放,短期内仍是主要压力,不过盘面跌到目前水平,逻辑再次回到前期成本支撑,部分现货已陷入亏损,操作上追空谨慎。

  逻辑:市场对G 20解读正面,期货跟随市场整体反弹,不过由于现货改善有限,期货反弹力度相对一般。短期来看,上方进口窗口打开的压力依然存在,下游补库需求也已部分释放,追高采购意愿有限,因此期价可能仍有调整需求,不过中期的话,三季度供应压力相对不高,反弹潜力也依然存在。

  逻辑:市场对G 20解读正面,期货价格大幅反弹,现货方面也略有起色。从我们的观点来看,G 20结果并算不上明显的利多,反弹主要还是反映了市场人心思涨的状态。短期来看,在更多新装置投产以前,供应还不会有大幅增长,悲观预期修复不易证伪,不排除期价继续偏强的可能,不过从中长期的角度来看,产能扩张是持续的趋势,因预期修复而产生的反弹反而会给出做空的机会,建议耐心等待。

  逻辑:昨日PVC除了开盘时间跳涨以外,全日维持横向震荡。现货市场价格小幅上行,期现价差接水。基本面变化不大,由于淡季的来临,下游采购相对偏淡。库存近期持续性小幅度的增长,表示市场整体供需偏宽松,下游追高意愿不强。期货价格的上涨更多的来自于宏观信息面的好转。而在整个供应逐步偏向宽松,需求没有超预期表现的情况下,PVC期、现货价格将进入震荡模式。价格短期边界,华东乙烯法价格,对期货盘面的压制在7000元一线,有向上移动的趋势;下方支持6770元。操作上,顺应市场氛围,等待震荡区间低位偏多交易。

  逻辑:昨日纸浆期货大幅上涨,带动现货报价明显抬升,针叶浆现货单日上涨100元/吨。期现价差依旧在较高的水平,完全可以进行买现抛期的无风险套利。供需端看,周五的减产消息并不足以促使基本面出现快速的反转、价格大幅上涨,近2日的异动更多的来自于资金推动以及宏观氛围较暖的影响。因此上行驱动不足。技术上看昨日减仓、缩量上涨,短期存在调整压力。需观察调整过程中的现货价格变动,是否能够继续惯性上涨。如不能,则期货反弹空间有限,预计在4700-4800一带。操作上,上行驱动不足,追涨风险较高。整体观望为主,激进投资者可回落后小仓唯偏多交易。